每日析金:人民币快速下跌"探因" 补跌需求"很大程度"被释放 | 共鸣

中国央行决定从8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整为20%,也对国际投机资本沽空人民币构成新的威慑力,令人民币汇率迅速止跌反弹。

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美联储9月加息预期持续升温,令人民币再度面临新的下跌压力。

中国央行决定从8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整为20%,也对国际投机资本沽空人民币构成新的威慑力,令人民币汇率迅速止跌反弹。

截至8月3日23时,境内在岸人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.8273,盘中一度跌至年内低点6.8972,较6.9整数关口仅有一步之遥;境外离岸人民币兑美元汇率(CNH)徘徊在6.8455,盘中一度跌破6.9整数关口,触及年内低点6.9126。

美联储9月加息预期持续升温,令人民币再度面临新的下跌压力。

8月3日,布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管MarcChandler对21世纪经济报道记者表示,近日人民币汇率快速下跌直接逼近6.9整数关口,一方面是美联储9月加息预期升温令美元指数重回95上方,导致人民币汇率下跌压力骤增;另一方面是中美贸易摩擦的市场传闻一波三折,令人民币波动幅度骤然加大,吸引国际投机资本纷纷加大波动性套利交易额度押注人民币汇率贬值。

截至8月3日23时,境内在岸人民币兑美元汇率(CNY)徘徊在6.8273,盘中一度跌至年内低点6.8972,较6.9整数关口仅有一步之遥;境外离岸人民币兑美元汇率(CNH)徘徊在6.8455,盘中一度跌破6.9整数关口,触及年内低点6.9126。

相关部门已经注意到新的外汇市场动态。

8月3日,布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管MarcChandler对21世纪经济报道记者表示,近日人民币汇率快速下跌直接逼近6.9整数关口,一方面是美联储9月加息预期升温令美元指数重回95上方,导致人民币汇率下跌压力骤增;另一方面是中美贸易摩擦的市场传闻“一波三折”,令人民币波动幅度骤然加大,吸引国际投机资本纷纷加动性套利交易额度押注人民币汇率贬值。

8月2日,国家外汇管理局召开2018年下半年外汇管理工作电视会议指出,当前中国国际收支总体平衡,外汇储备充足,多年来也积累了丰富的经验和充足的政策工具,有信心保持外汇市场的平稳运行。

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值得注意的是,8月3日16时欧美交易时段开启后,外汇市场突然涌现一波人民币大额买盘,令境内外人民币汇率迅速扭转此前跌势,出现逾300个基点的反弹,一举摆脱此前持续刷新年内低点的颓势。与此同时,中国央行决定从8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整为20%,也对国际投机资本沽空人民币构成新的威慑力,令人民币汇率迅速止跌反弹。

相关部门已经注意到新的外汇市场动态。

在中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫看来,当前人民币汇率波动加大的情况下,市场对未来人民币汇率预期,是与中国宏观经济增长预期有着密切关联。只要近期出台的一系列积极财政政策与定向宽松货币政策能令中国经济重回稳步增长轨迹,人民币汇率将很快企稳反弹。

8月2日,国家外汇管理局召开2018年下半年外汇管理工作电视会议指出,当前中国国际收支总体平衡,外汇储备充足,多年来也积累了丰富的经验和充足的政策工具,有信心保持外汇市场的平稳运行。

人民币快速下跌探因

值得注意的是,8月3日16时欧美交易时段开启后,外汇市场突然涌现一波人民币大额买盘,令境内外人民币汇率迅速扭转此前跌势,出现逾300个基点的反弹,一举摆脱此前持续刷新年内低点的颓势。与此同时,中国央行决定从8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金从零调整为20%,也对国际投机资本沽空人民币构成新的威慑力,令人民币汇率迅速止跌反弹。

MarcChandler回忆说:周四凌晨市场一度传闻中美将重启贸易磋商谈判,一度令离岸人民币汇率从6.8回升至6.76附近,然而随着美国政府方面进行澄清,并宣称拟对中国2000亿美元进口商品加征25%关税之后,离岸人民币汇率不但回吐所有涨幅,还迅速下跌至6.82方才企稳。

在中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫看来,当前人民币汇率波动加大的情况下,市场对未来人民币汇率预期,是与中国宏观经济增长预期有着密切关联。只要近期出台的一系列积极财政政策与定向宽松货币政策能令中国经济重回稳步增长轨迹,人民币汇率将很快企稳反弹。

人民币波动幅度骤然扩大,吸引了越来越多波动性套利交易资本入场。

人民币快速下跌“探因”

所谓波动性套利,即国际投机资本通过买入远期期权产品组合,围绕人民币兑美元汇率波动性扩大机会,套取相应的无风险汇差收益。

MarcChandler回忆说:“周四凌晨市场一度传闻中美将重启贸易磋商谈判,一度令离岸人民币汇率从6.8回升至6.76附近,然而随着美国方面进行澄清,并宣称拟对中国2000亿美元进口商品加征25%关税之后,离岸人民币汇率不但回吐所有涨幅,还迅速下跌至6.82方才企稳。”

具体而言,这些国际投机资本双管齐下,一方面利用按周借入更多离岸人民币头寸进行抛售,迫使人民币下跌且波动幅度增加;另一方面则通过买入波动性套利期权产品放大远期外汇市场的人民币沽空力度,从而吸引更多国际资本跟风买跌人民币套利。

人民币波动幅度骤然扩大,吸引了越来越多波动性套利交易资本入场。

过去一周这种套利策略收获颇丰,个别激进风格的对冲基金获得年化8%以上的回报。对冲基金BMOCapitalMarkets策略分析师AaronKohli透露。其实他们之所以敢于兴风作浪,一方面是押注中国央行不大会干预汇市(因为9月加息预期令美元重获新的升值动能,令人民币被动下跌),另一方面则豪赌中美货币政策持续分化引发中美利差收窄,将促使中国资本流出压力骤增,引发人民币更大的下跌压力。

所谓波动性套利,即国际投机资本通过买入远期期权产品组合,围绕人民币兑美元汇率波动性扩大机会,套取相应的无风险汇差收益。

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