纺织服装行业月度投资策略:品牌龙头业绩具备支撑,积极布局中报行情

研究报告内容摘要:

投资策略:板块超跌后关注中报业绩优异的龙头个股

投资策略:短期防御为主,布局业绩确定性标的

    维持板块超配评级。上半年行业呈现稳步复苏,其中龙头品牌公司通过几年的渠道优化,供应链提效以及品牌建设有望在中报继续实现高增长,受近期大盘回调影响,部分公司估值重现吸引力,重点关注中报预期优异,且自身成长性良好的品牌龙头公司,重点推荐珀莱雅、太平鸟、歌力思以及水星家纺等。

维持板块中性评级。在宏观经济下行背景下,行业景气度前景仍不明朗,虽然促消费政策的密集出台在一定程度上利于修复过度悲观的预期,但在去年Q1 因冷冬及春节滞后带来的高基数背景下,预计行业短期数据仍将有所承压。继续建议从消费分化,代际变迁,产业升级三个维度,挑选处于优质赛道,符合行业发展大势,并在所处细分板块已具备一定竞争优势的细分龙头企业。短期来看,我们建议重点关注符合当下消费趋势,以及自身通过内生外延实现高成长,短期不受业绩基数波动影响的细分龙头,推荐珀莱雅、南极电商、歌力思等。

    从细分板块来看,我们首先继续看好日化行业:行业数据靓丽,线上消费崛起+三四线消费升级,中端国产化妆品牌发展迅猛:关注珀莱雅及御家汇;其次重点关注休闲服饰龙头:18年业绩有望迎来拐点,叠加新零售催化,关注太平鸟、森马服饰、海澜之家及比音勒芬等;中高端女装:消费升级催生持续高增长,多品牌战略打开持续外延预期,关注安正时尚、歌力思等。此外,关注家纺行业:需求复苏供给出清,龙头品牌迎来复苏,推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。

板块十年复盘:以基本面为轴,产业变革下龙头有望强者恒强

金沙澳门官网jin5888,    行业平稳复苏,电商叠加低线消费推动行业增长

我们把纺服板块08 年-18 年的行情走势分为四段。第一阶段:08 年初-11 年Q2,板块收益率持续跑赢大盘,服装家纺板块处于行业高速成长期,竞争宽松,众多龙头上市,业绩高速成长,纺织制造板块虽然竞争激烈,但要素成本较低,且下游需求旺盛;第二阶段:11 年Q3-13 年Q2, 板块收益率跑输大盘,服装家纺板块行业增速下滑,渠道变革和竞争加剧下板块公司基本面表现挣扎,纺织制造板块受棉价大幅下跌、人力成本上涨以及环保压力陡增影响,业绩下滑较大;第三阶段:13 年Q3-16 年底,板块收益率跑赢大盘但后期波动明显,行业基本面出现分化,但在市场风格偏好中小票背景下,板块走势较好;第四阶段:17 年初-18 年末,板块跑输大盘,17 年个别子板块复苏,但18 年经济下行压力下板块承压明显,其中龙头企业改革已初见成效,未来有望实现强者恒强。

    2018年1-6月,社零销售总额增长9.0%,较去年同期下降了1.0pct;限上零售额增长7.5%,较去年同期下降了1.2pct。但我们重点关注的服装鞋帽针纺织品的零售额同比增长9.2%,比去年同期提升了1.9pct,化妆品零售额同比增长14.20%,比去年同比提升了2.9pct。同时,线上渗透率提升至17.4%,比去年同期提升了3.6pct。此外,从城镇和乡村来看,1-6月累计增速分别为9.2%和10.5%,两者表明线上以及低线市场仍是零售增长的主要推动力。

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